企業価値から考えた理論株価の求め方について解説


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 ■理論株価算出1

DCF法では、理論株価は、1株あたりFCF/(リスク−成長率)で表されることを前のページで紹介しましたが、ここでは、より精緻で、シナリオ分析や感度分析までできるような理論株価算出モデルを紹介します。

 ●DCF法による理論株価算出 

企業の理論株価は、その企業が持つ株主価値から算出されます。株主価値とは、株主資本の時価に相当するもので、株主価値を算出するには資産の時価(企業価値)を求める必要があります。

              企業価値と株主価値の関係
企業価値 株主価値
     
     ネットデット=有利子負債−金融資産(現預金・有価証券・遊休不動産など)


              DCF法と企業価値の関係(イメージ)

DCF法 企業価値 株主価値 理論株価


企業価値から求めた株主価値を発行株式数で割ると理論株価を算出することができます。



 ●理論株価算出の例 財務諸表から株価算出 

これは、私が実際に使っている理論株価の算出シートです。過去の財務諸表を整理して、以下のように未来の財務諸表を想定します。(ここでは花王を例にしています。項目は必要最小限にとどめています。実際は予測財務諸表をしっかり作ったほうがより経営の実態を考えながら株価の算出をすることができます。)

(単位は百万円。ただし株価は円)

DCF法で理論株価算出 


この場合、理論株価は2536円と算出されています。

  


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