利付債とは債券の発行者から利子（クーポンと呼びます）が支払われる債券のことです。利付債は固定利付債と変動利付債に分けられます。
固定利付債とは、債券の利子が発行当初のまま固定したものを言います。そのため、固定利付債は金利の変動により価格が上下します。
今、3％のクーポンの付いた10年物の債券を100万円分持っていたとします。金利変動がなく5年後も5年ものの債券のクーポンが3％のままなら、債券の満期日までに得られるキャッシュの現在価値は100万円になります。ところが、5年後に5年物の債券のクーポンが2％で発行されているとしたら、債券の満期までに得られるキャッシュの現在価値は104.7万円になります。（下表を参照）
（単位：万円）
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1年目 |
2年目 |
3年目 |
4年目 |
5年目 |
現在価値の累計 |
| 貰えるお金 |
3 |
3 |
3 |
3 |
103 |
- |
金利が3％のとき
の現在価値 |
2.91 |
2.83 |
2.75 |
2.67 |
88.8 |
100 |
金利が2％のとき
の現在価値 |
2.94 |
2.88 |
2.83 |
2.77 |
93.3 |
104.7 |
（注：計算では6年後からを1年目としています。）
これは次のように理解すると良いと思います。市場では債券のクーポンが2％であるにも関わらず、毎年3万円のクーポンが付いた債券を100万円で売ってしまうと割が合いません。毎年3万円のクーポンが付く債券は、そのときの金利の実情に合わせた価格で売られるのが筋です。妥当な価格をDCF法を使って計算した結果が104.7万円だったということです。
変動利付債とは満期までにクーポンが見直されるような債券のことです。クーポンは通常半年程度で見直されます。このときクーポンのベースとなるのが、LIBORです。
変動利付債の購入は将来の金利動向の見方がポイントとなります。金利が上がると固定利付債では、そのときの金利の実情に合ったクーポンを得ることができません。変動利付債には、金利上昇局面で金利が見直され、上がっていくというメリットがあります。逆に、発行者側からすると、金利が下がると予想した場合、変動利付債にした方が金利コストを抑えることができます。
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