N's spirit 投資日記

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5月2日の日経新聞にも掲載されていましたが、2008年度より設備の耐用年数が一部短縮化されました。2007年度の償却額の改定に続く改定ということになります。海外の制度に近づけていくことが狙いとしてあるようです。

さて、耐用年数が短縮されるとどうなるか？

まず、1年あたりの減価償却費が増えるので、利益額は減少します。今年の決算報告書の資料を見ると、各企業で減価償却方法の変更という項目が出ていると思いますが、これは耐用年数の短縮によるものがあります。株式の指標で考えるとPERに影響が出てきます。

では、利益は減りますが、企業価値はどうなるか？というと、これは上がることになります。

企業価値の計算は、その会社が生み出すFCFの現在価値の累計をベースにして求められます。「FCF＝営業利益（1-税率）＋減価償却費−運転資本の増加分−設備投資」額という式を考えると、FCFを算出する際に営業利益には税率分がマイナスされていることがわかります。つまり減価償却費が増えて、営業利益が同じだけ減った場合に、FCFはプラスになるわけです。

今回の制度変更では、耐用年数が短縮になるわけなので、直近の減価償却費が増えて、将来の減価償却費が減るということになります。つまり近い将来のFCFが増えて、遠い将来のFCFが減るということになるので、FCFの現在価値を考えるとプラスになるわけです。

したがって、企業価値は上昇するというロジックになります。（ただし、元々営業利益がマイナスの会社にとっては意味がありません。また、EBITDA倍率で考えると、影響は出ません。それは税率を考えていないからです。）

会計の制度は、年々変化を遂げていくもの。それにより実態が大きく変わるわけではありませんが、変化によって投資指標にどのように影響が出るかは考えておいた方がよいかもわかりません。

ちなみに、本サイトの減価償却費のページがまだ古い情報のままなので、近いうちに更新しておきます。

本書では、地頭力を次のように分解しています。

１．仮説思考力
２．フレームワーク思考力
３．抽象化思考力

とは言っても巷にある論理思考の本と内容的にかぶるところが多く、本サイトのコンテンツで取り上げているものも多くあります。ここまで書いてある内容が同じものが巷にあふれているということは、それだけ重要な考え方であるということでしょう。

その重要な考え方を実践をするという意味で、本書で最後に取り上げている「地頭力を鍛えるために」という章で、いくつかの訓練手法を挙げています。

１．3分間事業シミュレーション（3分でビジネスモデルの収益性を図る訓練）
２．エレベーターテスト（30秒で結論から、全体から、単純にを意識して内容を説明する訓練）
３．ポイントを3つにまとめる（報告を3つくらいの根拠やポイントにまとめてみる）
４．1枚の絵で説明する（1枚のチャートで概念、全体像を明確に示す）

特に３と４は、今の仕事柄、非常に重要性を感じるところです。