2008年04月06日
■ 【株式投資・ファイナンス】会社の値段
会社の値段を算定する必要性、値段の実体、値段の計算ツールを紹介する本です。経営者、投資家の両方ともに必読の書といえると思います。この本では、株主価値の評価には、DCF法、PER、EBITDA倍率があればOKというスタンスをとっています。（しかもDCF法とPERは本質的に同じであると説いています。このあたりの解説は本サイトに盛り込んでいきます。）
以下、計算ツールの公式です。
株主価値＝企業価値＋現預金などの余剰資産−有利子負債
DCF法における企業価値＝FCF／（r-g）（DCF法の最も簡便なやり方）
rはリスク（通常はCAPMやWACC）、gは成長率
PER＝株価／EPS＝1/（r-g）
EBITDA倍率＝企業価値／（営業利益＋減価償却費）
（企業価値＝時価総額＋有利子負債−余剰資産）
本書を読んで、私なりに株主価値を評価するときのイメージを次のように考えました。
１．企業の内在的な価値が理論的に株主価値にどう表れるかをDCF法で見る。
２．WACCを使って市場がその企業の成長率をどう評価しているかをPERで見る。
３．会計方針や特別損益の影響を排除したEBITDA倍率で競合と比較をする。
こうしてまとめてみると、株主価値をクイックに求めるには、この3つの指標で十分だと思いました。（DCF法の精緻さによりクイック度合いはかなり変わりますが・・・。）
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投稿者 ふるて ： 2008年04月06日 13:31
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