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先日から書いている新会社法について。
改正により、新たに株主資本等変動計算書というものが必要なようですね。株主資本等変動計算書とは、「純資産の部」の変動状況を示す計算書類だそうです。「純資産の部」の各項目の変動状況を一覧で、示すようになっていて、投資家は「純資産」の連続性を把握することができるようです。
株主資本等変動計算書については以下のページが参考になります。
（参考）株主資本等変動計算書の解説
先日から新会社法に伴う変更点をいろいろと書いていますが、財務諸表の項目変更については、表記の方法が変わるだけで、企業の本業の実態までが変わるわけではありません。我々投資家としては項目の意味するところを大雑把に把握できていればOKでしょう。
「会計の専門家でないのなら財務諸表を書ける必要はない。読めればいい。難しい漢字は書けなくても、読めれば日常生活で苦労しない。財務諸表もそれと同じようなもの。」これは先日から日記にご登場頂いている会計士の方がおっしゃっていたこと。なかなかいい言い回しだと思いますが、まさにその通りだと思いました。
昨日、とある会計士の方から聞いた話ですが、今年の5月から施行された新会社法によって、資本の定義が少し変わっていたようです。
会社法については、以前にも日記で取り上げていましたし、情報として頭に入っていたのですが、資本の定義が変わっていたことまでは、全く気づきませんでした・・・。
簡単に書かせてもらうと、今までは、株主資本と自己資本、純資産は同じものを表していましたが、5月からはこの3つは違うものを表すようです。そして、貸借対照表の記述も、「資本の部」から「純資産の部」に変更になるようです。
これに伴い、ROEやPBRなどの指標についても、これまでのものと連続性がなくなるというわけです。しかも業種によってはその影響が無視できなさそうというわけです。
もう少し情報を調べてから本サイトに反映させようと思いますが、これからは言葉の使い方注意が必要になりそうですね。
先日、知人の機械設計者から「ロバスト設計を愚直に実施したら不具合がかなり減った」という話を聞きました。
ロバスト設計とは、直訳すると確固たる設計という意味で、万が一、寸法許容差をオーバーした部品が製品に組みつけられても品質上問題のないようにしておく設計のことです。通常ロバスト設計する際には次のようなことをします。
�”�品の寸法許容差を意図的に外した品物を作って、実際に性能の問題がないか確認する。
�⊃淕名紊乃�格外製品を組み合わせて、問題ないか確認する。
しかし、実際にはここまで厳密にロバスト性を確保できていない製品というのは多いのでしょう。それはロバスト性を高めるためには開発工数がかかる上、製造コストが跳ね上がる可能性があるためです。
それでも知人は、でき得る限りのことをして取り組んだ結果、その製品についてはこれまでの類似品に比べ大幅に不具合を軽減したそうです。
さて、資産運用を設計する際にもロバスト設計が適用できないか考えてみました。この場合の不具合とは、損失を被る可能性になります。
資産運用の場合、部品単位（日本円、外貨、株などの個別資産）のロバスト設計と、製品全体（全ての資産）のロバスト設計があります。
部品単位でいうと、株の場合は、バフェット流の銘柄選択をしたり、感度分析などで自分のシナリオどおりいかなかった場合でも被害を最小限にできるかを考えておくことで、ロバスト設計ということになるのでしょう。
製品全体のロバスト設計でいうと、互いに連動性のない資産同士を組み合わせるポートフォリオの形成になるのでしょう。（参考：ポートフォリオとリスク分散）
いずれも資産運用では、取り組んで当たり前という認識のあるものですが、私自身これを愚直にやれているかというと甚だ疑問です。ロバスト設計を愚直に実施して、不具合を最小限に食い止められるようにしておきたいものですね。
前回の続きです。
面白いと感じたことの２つ目は、原価設定です。
設備投資した場合に、その償却費を新規商品にどう乗せるか、あるいは、製造コストの中の間接費を新規商品にどう乗せるかというのは、鉛筆のなめ方ひとつでどうにでもなってしまう世界だということです。特に今回私の受けた研修では、商品の原価計算が考え方によってどうにでもなるような状況だったので、なおさらです。
もちろん、鉛筆をなめて導入商品のコストを下げても、企業としてのコストの総額は変わらないので、ある商品にコストを乗せなければ、違う商品で負担するだけなので、局地的に見て『原価が安くて、大きく儲けられそう』などと考えても仕方のないことなのですが・・・。
結局ここから思ったのは、売上・利益（コスト）だけを見て損益分岐点に問題がなくても、それだけでは、本当にＯＫなのかわからない。そのためには、キャッシュフローをしっかり考えておかなければならないというごくごく当然のことを実感したというわけです。（研修では、キャッシュフローの話にはなりませんでしたが・・・）
売上・利益・キャッシュフローというのは、業績の基本フレームワークというわけですね。
先日、とある研修で、架空の会社で新商品を市場導入するにあたり、目標シェアと価格を決めて、いくらの設備投資をして、どの程度の製造コスト・マーケティングコストにするのかというシミュレーションをする機会がありました。
この中で、面白いと感じたことを２点紹介します。
ひとつは、価格設定です。
前にも日記で書いたように価格設定の方法には、大きく分けて次の３つがあります。
�仝恐舛�ら一定の額または率を積み上げる。
��競合品価格を参考する。
��カスタマーバリューから換算する。
各々には次のようなメリット・デメリットがあります。
�，詫�益額を明確にできるが、利益を取り逃がしてしまう可能性がある。
�△漏阿靴�少ないが、競合価格の変動に対し受身になってしまう。
��は利益を最も享受できるが、価値をわかってもらえないと売れない。
（参考：価格戦略）
個人的に一番面白い値付けは��で、最も面白みのない値付けは�△世隼廚い泙后�
この３つのオプションで、それぞれメリット・リスクの検証して、結論出しをしました。私は��のオプションでいきたかったのですが、結局顧客価値をわかってもらえるために専任スタッフの準備や広告費などが多大になることや、そもそもカスタマーバリューの見積り自体が前提条件によってブレが大きいこともあり、下手をすると利益確保が厳しそうということでＮＧ。結果として�△剖瓩だ鑪�でいかざるを得ないという結論にしました。（ちょっと弱気だったか？と今では反省しています。・・・）
私は普段、ある程度目標価格とコストが確定したなかで、企画を立案することが多いのですが、競合品の少ない、まっさらに近い市場への商品投入だと価格ひとつで、取る戦略がこれほどまでに変わるのかという面白さを実感できました。
ところで、株式の場合は、市場が値付けをするわけですが、その中にカスタマーバリューがどれだけ含まれているのかを考えるのが面白いのだと思います。（その方法のひとつがDCF法です）
株価にカスタマーバリューがあまり織り込まれていなければ、それはひとつのチャンスでしょう。
（これも見積り方次第でどうにでもなる数字ですけどね）
面白いと感じたことのもうひとつは次回にします。
私のサイトは、アクセス解析を行っているのですが、見慣れないドメインから大量のアクセスがあったので、確認したところヤフーニュースからのアクセスでした。
長年やっていると、こういうこともあるんですね。記念に画像をおさめておきました。
私の保有銘柄のひとつ中海発展がこのところ好調です。先週の金曜日には次のようなニュースが出ていました。
記事によると、中海発展は、24.7億元（約367.34億円）で親会社からばら貨物船を42艘を買収するそうです。
これにより、モルガンスタンリーは、中海発展の目標価格を5.13HKドルから8.29HKドルに、ゴールドマンサックスは、9HKドルに引き上げたそうです。
詳しいところまでわかりませんが、中海発展の今度の輸送量増加による売上増の期待と、資金借り入れによるWACCの減少が企業価値を高めたということでしょうか。
ちなみに、目標価格とは、証券会社が独自の調査に基づき設定しているその銘柄のあるべき株価だそうです。
今後が楽しみです。
ブログ移転後、第２弾の記事です。
このブログは、N's spirit投資学研究室の独自ドメインで運用しています。なぜ、ブログを独自ドメインにしたか？
実は、あまり大きな意図ありません。強いて言うなら、いろいろなものを試してみたいという知的好奇心と、今まで積み上げてきた日記を自分のドメインで管理できないのはイヤというのが大きな理由です。
それと、こうして新しいことに取り組んでみると、いろいろとやりたいことも見えてくるだろうという気持ちも理由のひとつでしょうか。実際にブログツールをいじっていて、できることがいっぱいありそうで、わくわくした気持ちもあります。
今後すこしずつブログツールの使い方をマスターしていこうと思います。